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市场迎来又一场重磅会议。10月12日，国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。
从券商中国记者采访公募基金等机构情况来看，他们认为本次会议重点围绕化债和三保，符合此前其他会议提出的“保证必要的财政支出”所体现的财政政策底线思维，有利于提振投资者对我国经济增长及资本市场的信心。
综合近期政策和市场走势等情况，机构最新预判认为，牛市没走完，经过近期调整后，不少行业估值又回到合理偏低水平，后续核心是等待基本面的改善，估值修复行情可以期待，但预计波动也将显著加大。
加力支持化解地方债务风险
12日，财政部部长蓝佛安在国新办发布会上指出，积极的财政政策实施效果明显，有力保障了国家重大战略任务的落实，促进了经济运行总体平稳、稳中有进。当前我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。
长盛基金在接受券商中国记者采访时表示，本次会议提升了市场信心，中国财政有足够韧劲，可以完成预算目标。高层将在近期推出一揽子政策，具体包括四方面：一是加力支持化解地方债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以有更多精力保民生。二是发行特别国债，增加国有商业银行资本金，提升抵御风险的能力。三是叠加运用地方政府债券、专项资金、税收政策等工具支持房地产市场止跌回稳。四是加大重点群体保障力度，针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。
“本次会议上，财政政策态度整体是很积极的，明确未来中央有加杠杆的空间，这点符合市场预期，有利于市场稳定。”国联基金对券商中国记者表示，本次会议对化债是最明确的支持方向，明确支持地方政府化债，提出会增加债务额度，一次性对地方政府债务进行大规模置换，规模为近几年最大。“根据近4年情况，2020—2022年化债资金1.12万亿元，2023年是1.5万亿元左右，主要是特殊再融资债，2024年专项债批准1.2万亿元进行债务置换，总额在4万亿元左右。因此，我们认为本次置换的金额预期在6万亿元—8万亿元比较合理。”
前海开源基金首席经济学家杨德龙也对券商中国记者分析道，这次拟出台的措施是近年来支持地方化债力度最大的，这也减轻了投资者的担忧。因为当前我国经济的主要风险点之一是地方债，通过一次性增加较大规模的债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，也能减轻地方政府的环境压力。同时，对房地产市场的支持，一定程度上也减轻了投资者对楼市的担忧。所以整体来看，这还是符合预期的，有利于提振投资者对我国经济增长及资本市场的信心。
持续提振市场投资预期
实际上，资本市场之所以对12日会议寄予厚望，不仅在于本次会议释放出上述信心举措，还在于本次会议与之前的系列会议体现出了较好的政策连贯性，从多维度多方面持续提振市场投资预期。
“结合近期政治局会议、一行一局一会、财政部新闻发布会内容看，有关部门对于稳增长态度均较为积极。”宏利基金对券商中国记者表示，在系列政策提振下，市场近期已迎来不同方面的增量资金，风险偏好改善明显，市场情绪逐步高亢，但短期指数涨幅过快，政策预期波动或将带来市场调整。在货币、财政、资本市场等不同领域已有相关举措陆续出台稳定经济增长，力争实现全年经济增长目标。预计本轮政策发力有较强持续性，同时有望带动经济基本面预期逐步改善，具体宏观基本面数据需要持续跟踪和评估。
长盛基金认为，整体上看，财政政策重点围绕化债和三保，符合政治局会议“保证必要的财政支出”所体现的财政政策底线思维，新闻发布会尚未披露太多其他需求侧支持的信息；接下来会持续关注后续财政政策对消费、民生、鼓励生育等更多财政支持力度和细节。
国联基金特别指出，相关会议对房地产相关表述略超预期，主要政策有三点：一是允许专项债用于土地储备，回收并减少闲置土地；二是专项债用途增加收购存量房，加大保障性住房的供给，保障性安居工程补助资金（过去3年2100亿元）向收购存量房倾斜；三是抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策，降低交易税费。以专项债作为收购存量房资本金可以打通目前政策遇到的部分堵点，补充收购存量住房的资本金，推动政策落地效果，预计央行的支持收购存量房专项贷款使用进度将有所加快。其他两项基本符合市场预期。
估值修复行情可期
基于上述分析，公募进一步对接下来投资进行乐观展望。
“较具吸引力的估值加上力度空前的利好政策，预计此轮股市上涨趋势有望持续。”华商基金的基金经理张永志对券商中国记者分析称，从政治局会议到国新办发布会，从降准降息到长期资金入市，刺激需求拉动经济增长成为当下经济政策的着力点，吹向资本市场的政策暖风频频。同时，今年以来国家持续推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市；更进一步，央行创设直达股票市场的新型货币政策工具—证券互换便利和回购专项再贷款，初期规模合计8000亿元，且总规模不设上限，为股市上涨提供了充足的资金保障。
“牛市没走完，核心是等待基本面的验证。”长盛基金分析称，10月三季报前后，市场或转为震荡分化行情，缺乏业绩支撑的股票有可能会调整；10月—11月重点关注事件：财政政策发力落地情况、前瞻经济指标是否改善（M1、PPI、房地产销售等）、美国大选；11—12月步入业绩真空期，市场或许会博弈年底年初稳增长政策，有可能会提前演绎春季躁动。经过节后一周的调整，市场不少行业估值又回到合理偏低水平，后续核心是等待基本面的改善，寻找景气边际改善的赛道。
具体到布局策略上，宏利基金表示，从政策出台角度看，综合降息、降准、房地产、资本市场、财政发力预期等具体举措来看，或将利好多个行业，尤其是前期因经济基本面回落而估值大幅调整经济顺周期板块，如金融、地产链、消费、部分科技板块、港股恒生科技、部分大宗商品等品种。随着后续财政政策的继续出台，市场行情有望持续，相关品种估值修复行情可以期待，同时预计波动也将显著加大。后续依旧需要跟踪国内经济基本面修复强度、私人部门预期变化、海外大选落地后政策冲击、海外地缘冲突的波动等因素，以评估市场行情持续性。